定向增发预案成功出炉 大连圣亚迎来“命运转折点”
靴子落地！备受市场关注的大连圣亚（600593.SH）定向增发有了新进展。
7月28日晚，大连圣亚发布定增预案公告称，此次定向增发的受让方为同程旅行（旗下子公司上海潼程企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海潼程”），交易价格为每股24.75元，交易对价约为人民币9.56亿元。交易完成后，上海潼程将持有大连圣亚约23.08%的股份，另通过表决权委托安排，上海潼程将合计将取得大连圣亚30.88%的表决权。
分析人士认为，通过定向增发及表决权委托的安排，上海潼程将成为大连圣亚的控股股东，其母公司同程旅行将间接取得控制权，大连圣亚连续几年的控制权争夺问题得以画上了句号。
据悉，同程旅行是国内领先的综合旅游服务商，年服务人次达到19.6亿，年付费用户达到2.47亿。此次定向增发不仅带来了近10亿元的真金白银，同时还有望在业务协同及公司治理等方面，为大连圣亚带来全面助力，可谓“鱼”和“渔”一步到位。
成立于1994年，2002年上市，大连圣亚目前经营的主要景区包括大连圣亚海洋世界、圣亚极地世界以及哈尔滨极地公园海洋馆、恐龙馆等项目，其中大连圣亚海洋世界是世界第一座情景式海洋主题乐园、国家级文化产业基地。不过，最新业绩公告显示，公司2025年上半年预亏1272万元至1908万元。
外界普遍认为，在国内旅游业持续强劲复苏的大环境下，大连圣亚出现亏损，与其持续多年的公司管理权归属问题密切相关。公司股权争议引发的治理失序，不可避免地干扰到了公司九游体育官方平台的正常经营。而此次定向增发后，同程旅行将间接取得公司控制权，或将是大连圣亚理顺治理架构的标志性事件，也是重回发展正轨的重大转折。
据悉，大连圣亚主要股东对于上海潼程的进入持一致的欢迎态度。公告显示，上海潼程已取得了大连圣亚现任董事长杨子平及其一致行动人磐京基金的投票权委托，预计将在新选出的董事会中拿到超过30%的表决权，该比例显著高于第二和第三大股东。本次定增完成后30日内，大连圣亚董事会将进行改选，从而增强董事会的凝聚力，提升决策效率，公司多年的控制权拉锯战有望被终结，并有望推动公司主业进一步发展。此外，本次定增所获得的近10亿元资金也将从根本上缓解大连圣亚面临的流动性危机。
作为A股市场目前为止唯一的海洋主题公园类上市公司，大连圣亚具有显著的板块稀缺性。受限于土地及经营业绩等因素，华强方特、常州中华恐龙园等本土知名主题乐园多次冲刺A股IPO均未成功。事实上，除主题乐园外的其他文旅产业在A股的IPO门槛也很高。对于有意深耕文旅产业链的投资者而言，大连圣亚无疑是一个稀缺的投资标的。
财务指标方面，从“扣非”利润等指标来看，大连圣亚在部分指标方面仍优于国内同类主题公园。财报显示，2024年度和2023年度大连圣亚的“扣非”利润分别为2078.57万元和5786.17万元。同时，大连圣亚的毛利率一直维持在较高水平，2023年、2024年两个年度的毛利率分别61.5%和59.73%。这两项指标说明大连圣亚的主营业务整体尚属健康，仍然具有较好的增长潜力。
截至2024年底，大连圣亚的景区业务主要涵盖位于大连和哈尔滨两地的多个景区，包含圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界、哈尔滨极地公园恐龙馆等。其中，大连圣亚海洋世界拥有《海豚湾之恋》《海狮嗨秀》豹豹团等IP，以及丰富的海洋主题研学课程。2024年度，大连圣亚海洋世界入选了携程2024中国100亲子景点榜，并荣登大众点评大连景区2024必玩榜，在东北地区亲子目的地中拥有较大影响力。
大连圣亚不仅仅是一家运营海洋主题公园的文旅企业，同时也是一个手握“核心科技”的高新技术企业。2024年年报显示，大连圣亚的子公司大连圣亚生物科技发展有限公司被认定为大连市高新技术企业。这家子公司拥有的南极企鹅及斑海豹繁育技术，也是大连圣亚财报上“动物经营”业务的核心支撑所在。因此大连圣亚被认定为“国家级南极企鹅种源繁育基地”，彰显了其在企鹅饲养繁育技术方面的国际领先水平。
据财报数据推算，由大连圣亚繁育的巴布亚企鹅单价约43万元。此外在斑海豹的繁育方面，大连圣亚同样处于全国领先地位，累计成功繁育斑海豹90多只。目前，国内的海洋馆、水族馆在企鹅和斑海豹种源方面高度依赖大连圣亚，说明企鹅和斑海豹繁育具有一定进入壁垒。财报显示，2024年度大连圣亚的“动物经营”业务收入约为2855.07万元，同比增长96.15%，增幅远超其主业，毛利率更是达到96%。
除了理顺公司治理架构外，同程旅行的进入还将通过业务协同激发大连圣亚主业的增长潜力。相较于以往的投资者，新股东上海潼程的母公司同程旅行作为一家综合旅游服务商，业务端的协同值得期待。
财报显示，2024年度大连圣亚四大业务板块“景区经营”、“商业运营”、“动物经营”和“酒店运营”的营收分别为40854.64万元、6050.8万元、2855.07万元、750.3万元，在总营收中的占比分别为80.87%、11.98%、5.65%、1.49%。在四大核心业务中，营收占比超过80%的景区业务可以理解为是大连圣亚整个盘子的流量“入口”，将是接下来盘活整个棋局的关键切入点。而同程旅行旗下不仅拥有行业第一梯队的OTA平台，同时在旅行社、酒店管理等产业领域均有布局，未来在B端和C端均可与大连圣亚的景区业务形成深度协同。
根据前瞻产业研究院的数据，2024年全国A级旅游景区的营收为4814.2亿元，同比增长18.32%。对比之下，大连圣亚景区业务2024年的营收仅增长了5.74%，远低于大盘平均水平，这意味着协同效应后拥有较大的增长潜力空间。
业务协同的另一个维度主要在产品迭代与营销赋能领域，大连圣亚有望通过加快产品及IP的迭代重回增长轨道。目前，大连圣亚旗下目前在运营的AAAA级景区“大连圣亚海洋世界”已有超过四十年的历史，属于国内最早投运的一批海洋主题公园。在消费端，主题公园一直存在“玩新不玩旧”的说法，企业必须跟随消费潮流不断推陈出新，才能维持客流量的稳定增长。
随着新股东的进入，可以预期大连圣亚将有更多精力和资源投入到新IP孵化和核心项目的更新换代上，引入互联网行业熟稔的“营销赋能”和“用户产品思维”，开发出更多流量新品和“爆款”，让大连圣亚的核心景区重新焕发活力。
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